专题为什么长期看涨黄金三黄金货币

来源：牙买加时间：2020/8/29

美国为了维护美元的霸主地位，一方面极力推行黄金非货币化，另一方面却大量储存黄金，是当今世界第一大黄金储备国，让黄金充当美元的影子担保和最后屏障。而当美联储和美国当局不断滥用美元地位影响全球贸易时就注定了去美元化已不可避免。

如何规避美元霸权现象所带来的损失，加快去美元化的步伐？增加黄金储备、签订本币互换协议、大量抛售美债、增加外汇货币储备种类……世界各国应对美元霸权现象纷纷开始进行一系列布局。

图片来自网络

如果投资者对这些布局还有所疑问，或许是因为对黄金的非货币化与再货币化的变化不太熟悉。

新世纪以来，美联储一共经历了四任主席，从格林斯潘到伯南克到耶伦到鲍威尔，他们不仅是货币学家，也都是语言学大师，对黄金的态度充满了各种含糊不清的暗示，而金价也就在一个个猜迷游戏中波动。

今天让我们再来回顾那一段历史，或许就会明白，为什么作为全球最大经济体的货币当局，美联储虽然早已经在20世纪70年代就正式将黄金踢出了货币序列，但却从来就没有放松过对黄金的影响？为什么说每次美联储货币政策会议，对黄金投资者来说都是一个周期性的考验？

黄金非货币化的历程

非货币化是指取消黄金的货币职能，使其与货币完全脱离联系，重新成为单纯商品的趋势。

黄金非货币化的原因

20世纪70年代，布雷顿森林体系崩溃，美元危机频繁爆发，美国国内通货膨胀愈演愈烈，财政赤字和国际收支逆差不断扩大，美国再也无力维持自由市场的黄金官价，只得一面要求英国暂时关闭伦敦黄金市场，一面召集于第一次美元危机后成立的黄金总库成员国到华盛顿举行紧急会议。

会议决定，美国及黄金总库不再按官价向黄金市场供应黄金，任其市场价格自由涨落。此后，为应付国内经济困难，尼克松政府于年8月宣布实行“新经济政策"，停止各国中央银行用美元向美国兑换黄金，美元和黄金开始脱钩。接着从年开始西方各国纷纷取消本国货币与美元的固定汇率，采取浮动汇率。年，牙买加会议召开，正式取消黄金官价，并实施黄金非货币化。

黄金非货币化的内容

自黄金官价取消后，国际金融市场上就不再有一个固定价格作为定值标准，原先反对黄金非货币化的法国等西欧国家，也被迫同意取消国际货币基金组织的有关黄金条款。

布雷顿森林体系彻底瓦解之后，世界一时处于一种无体系的状态，各种区域性货币（如美元区、英镑区、马克区等）不断涌现，单独浮动（美元、日元、加元）、联合浮动（欧盟）、盯住浮动（盯住美元、法郎、马克等强势货币，或盯住“一篮子货币”）等多种浮动形式层出不穷，于是讨论并建立一种新型国际货币体系就成为国际金融领域的一个中心课题。

年，国际货币基金组织成立了“国际货币体系改革及有关问题委员会”，专门讨论国际货币体系改革问题。最终，《国际货币基金协定》第二次修正案于年4月底通过，从年4月1日起生效，于是国际货币体系进入了一个新的阶段——牙买加体系。

此次修正案对有关黄金、特别提款权和汇率的条款都进行了修改，对货币改革起了一定的作用。但从现实情况来看，国际货币基金组织并未能很好地行使当初所设计的职能。经济发展需要以某种硬性经济法规为潜在的规则，但第二次修正案只是将布雷顿森林体系解体后实际发生的深刻变化部分予以合法化，其为国际货币关系提供了最大限度的弹性，却没有建立稳定货币体系的机构，没有制定硬性的规则或自动的制裁办法，各国可以根据自己的考虑和责任来履行他们的义务。

也因此，理论界普遍认为现在的国际货币制度安排并不是一种“货币秩序”，现行的牙买加体系只是一种没有制度的制度。

牙买加体系的缺陷

牙买加体系是一个秩序弱化的国际货币体系，不平等性和不平衡性是其重要体现。在这个货币体系下，发展中国家处在国际贸易、投资和债务方面的弱势地位，致使处于双重制约下的发展中国家不得不一次次吞下金融危机的苦果。

1.美元霸权的双重性

黄金退出了货币领域，使得牙买加体系成为国际货币史上第一个以纯粹的信用货币为本位货币的国际货币体系。从现实角度看，美元最具有成为现行体系下本位货币的实力，但却没有法律意义上的明确承诺。这实质上导致了现行国际货币体系下锚货币的缺失，既使得美国的货币政策行为不必受到法律的约束，也使得其他国家的货币行为具有任意性。

图片来自网络

2.多元化储备体系的不稳定性

从国际储备货币的形成和安排上看，美元停止兑换黄金后，储备货币开始多元化，德、日、英、法等货币也成为储备货币的一部分，但美元仍是最主要的储备货币。这并未从根本上克服布雷顿森林体系固有的“特里芬难题”的矛盾，只是将这一矛盾分散化。

各储备货币发行国的货币管理当局，无论是美国还是德、日，均是按国内经济需要和货币流通的状况来制定货币政策的，银根的松紧、利率的高低，都取决于这些国家国内状况。而根据国内状况做出的政策扶持与世界经济和国际金融的要求不可避免存在着矛盾，这使得引发外汇市场的不稳定和金融市场的动荡概率提升。

同时，这些国家货币是一种不兑现纸币，其价值与黄金或任何其他商品并无固定的联系，以这种信用货币定值的资产和负债，其价值取决于这种货币发行国的政府和中央银行的政治控制力。这些货币的使用取决于交易各方对发行国维持这些货币实际价值能力的预期。一旦人们对这种能力产生怀疑，国际金融局势的动荡就在所难免。

黄金终将归来

由于牙买加国际货币体系开创的初衷就是某些国家为了挽救自身的政治利益和经济利益，所以从一开始就蕴藏着许多的缺陷，在这样初衷的引导下否定黄金的货币职能，将黄金由特殊商品归结为普通商品并不正确。

在牙买加国际货币体系下，名义上美元是本位货币，但却没有法律意义上的明确承诺，这直接导致了美国货币政策的任意性，美元只享受充当本位货币的权利，但不履行义务，加之黄金非货币化，实质上导致了牙买加国际货币体系实际本位币的缺失。在这样的背景下，国际货币体系固有的矛盾和冲突不但不能得到缓解，反而愈加恶化，经济危机和金融危机的频发就恰恰证明了这一点。

人为地割断黄金和货币的关系，并不能改变黄金的货币本质，同样无法改善国际货币体系的矛盾和冲突。金融危机的不断爆发使人们对黄金的货币职能有了新的认识，对黄金再货币化的研究再度成为热点。

黄金货币属性的回归

自年国际货币基金组织通过法律程序宣布黄金非货币化后，黄金不再是主要的国际货币，在国际货币体系的舞台上黄金已经悄然退身。但是近几年随着经济的发展、金融的深化以及世界经济联系紧密性的加强，信用货币的不稳定性渐渐凸显。

年4月由美国次债危机所引发的金融危机像多米诺骨牌效应一般波及全球金融市场，局势一发不可收拾。各国政府开始不计成本地拯救金融危机，美元贬值趋势逐渐增强，使人们在认识到信用货币所包含风险的同时，也深刻地意识到黄金在规避信用货币的信用风险、规避汇率风险和维护国家经济、金融安全中的重要性。

从布雷顿森林体系瓦解后，美元主宰了国际货币地位，期间美元币值先后经历了五个转折时期：-年，美元处于弱势；-年，处于强势；-年，又处于弱势；-年，转为强势；年到现在又处于弱势。在美元主导国际货币的这些年，强势周期仅有十余年，近2/3时间是弱势美元，更不要提年美国经历了历史上罕见的金融风暴，导致严重的财政赤字和贸易赤字，从美国债务状况可以看出，美元币值与美元信用均趋向于衰退。

面对巨大的经济压力以及庞大的双赤字，美国政府采取放任美元贬值的政策，从而把美国国内的风险和压力转移给其他国家，美元储备越多，损失越大。

大多数国家还是非常认可黄金作为国际储备资产，尤其在国际局势动荡、发生金融危机时，增持黄金是各国央行的首选，这进一步验证了英国经济学家凯恩斯所说的“黄金在我们的制度中所具有的重要作用，它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有其他更好的东西可以替代它"。

图片来自网络

与信用货币相比，黄金不是任何国家的负债，持有黄金不受任何国家、地域限制，随时可以兑换成任何货币或转购急需物资。黄金的这些特点，促使了各国央行长期储备大量黄金。

世界黄金协会的投资研究主管阿提加斯（JuanCarlosArtigas）最近在接受采访时就表示，全球经济中有太多行业存在不确定性，这将继续支撑年的黄金市场，同时世界黄金协会预计年各国央行将为黄金市场提供强有力的支持。

虽然很难预测各国央行将购买多少黄金，但阿提加斯表示，央行购金热度不减的重要趋势依然稳定。他补充称，年可能是极不稳定的年份，各国央行正将黄金视为一种重要的多元化投资工具。由于一些央行希望进一步减持美元，贵金属也是美元的一个有吸引力的替代品。