在二战后布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，隐含美元发行必须以黄金储备作为发行依据。年12月以《史密森协定》为标志，美元对黄金贬值，美联储拒绝向国外中央银行出售黄金。至此，美元与黄金挂钩的体制名存实亡。国际货币基金组织IMF于年7月成立一个专门委员会，具体研究国际货币制度的改革问题，年1月，各国签定达成了“牙买加协议”。这标志着后布雷顿森林体系下，牙买加体系的诞生。
牙买加体系下，美联储印发货币已经无实质性约束，但是~年美国次贷危机之前，无论经济好坏，美联储相当克制地进行扩表（印钱）。年美国爆发的次贷危机中，美联储选择用无限流动性兜底（无限印钱）的方式来化解危机。尝到甜头的美联储自此一发不可收拾，在年之后，~年再度大规模扩表（印钱），年之后一度开始缩表，但是年后，面对不断下行的经济数据和本轮疫情造成的资本市场价格动荡，美联储再度开启大规模扩表（印钱）以应对危机。
美国东部时间年3月15日下午，美联储宣布将基准利率直接降至0，并启动亿美元大规模量化宽松（QE，印钱）计划。
我们知道，商品价格、资产价格和价格都是用一种货币来衡量另外一种商品、资产和外币的价格，理论上，一种货币的超发，从中期角度一定会带来价格的通胀。以美国为例，年以后，美国股票的同比走势与美联储总资产同比走势之间节奏相关度较高。
这可以解释为什么特朗普对于美联储的干预不仅远超其他国家，而且远超美国历任政府，因为他非常清楚，连任的关键是股票市场走势，而股票市场走势又很大程度取决于美联储。
就中国而言，年以前的央行资产负债表由于外汇占款的涌入，基本是保持在扩张状态，年后，外汇占款增速逐渐放缓，中国央行的资产负债表体现出了更多的政策意义。年之后，中国央行的资产增速和美联储增速的扩张保持着默契的同步。
年下半年以来，随着美联储重回扩表，中国央行资产负债表也开始缓慢扩张。本次疫情中，先是通过公开市场投放流动性，年3月13日，央行宣布降准，投放亿元流动性。对于金融体系来说，降准和公开市场投放都会带来超额流动性的增加。
对于中国资产价格和美联储总资产这两个看似不相关的变量就这样联系起来，年以来中国资产价格的两轮大的行情，年，~年，都是发生在美联储大规模扩表之后，而美联储停止扩表，中国资产价格基本就是走入熊市。年6月开始，美联储开始扩表之后，中国资产价格就呈现震荡走高状态。那么本次应对危机期间美联储的超常规扩表，会不会也带来中国资产价格的一轮大行情？我们可以拭目以待。
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