年4月13日晚，第期“金融学术前沿”报告会在复旦大学智库楼会议室举行。本次时事报告主题是“国际货币体系治理与蒙代尔的贡献”，由复旦发展研究院金融研究中心（FDFRC）组织举办，中心主任孙立坚教授主持。报告人为孙教授研究团队成员吉宇轩。本文根据报告内容、公开材料以及现场讨论，从新闻回顾、国际货币体系、最优货币区理论、专家观点、进一步思考讨论等几方面探讨国际货币体系。
01
新闻回顾
北京时间4月4日，年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·蒙代尔（RobertA．Mundell）在意大利逝世，享年88岁。罗伯特·蒙代尔是“最优货币区理论”的奠基人，被誉为“欧元之父”。他的贡献还包括蒙代尔-弗莱明模型、三元悖论等。其次，在七八十年代美国经济滞涨时，凯恩斯主义陷入危机，无法解决滞涨问题，以蒙代尔为代表的供给学派提出用货币政策处理通胀问题、用财政政策处理增长停滞的问题，这后来被推广为最优指派原则。
年，蒙代尔出生在加拿大安大略省的一个小镇金斯顿。年，在加拿大不列颠哥伦比亚大学毕业取得学士学位。年，23的蒙代尔在麻省理工学院获经济学博士学位。年，罗伯特·蒙代尔任职于国际货币基金组织。至年，任芝加哥大学的经济学教授和《政治经济学期刊》的编辑。年，罗伯特·蒙代尔到哥伦比亚大学，并一直在哥伦比亚大学担任经济学教授。年，因最优货币区域理论和不同汇率制度下的财政货币政策理论，蒙代尔获得诺贝尔经济学奖。20世纪末至21世纪，蒙代尔多次前往中国做交流活动，他非常关心中国的经济发展，也是第一位拿到中国绿卡的外国经济学家。年，他病逝于意大利的家中。图为蒙代尔蒙代尔先生在上海论坛开幕式
摄影：刘畅
蒙代尔的主要著作有《ATheoryofOptimumCurrencyAreas》、《CapitalMobilityandStabilizationPolicyunderFixedandFlexibleExchangeRates》、《国际货币制度：冲突和改革》、《国际经济学》、《货币理论：世界经济中的利息、通货膨胀和增长》等。
02
国际货币体系
国际货币体系经历了以下的演变过程：
19世纪-金本位时期；
-国际金本位制度恢复时期；
-布雷顿森林体系；
-向浮动汇率制度过渡时期；
-至今牙买加体系
蒙代尔对货币理论的主要贡献完成于布雷顿森林体系至牙买加体系时期之间。
现在的国际货币体系处于美元霸权之下。年第四季度的官方货币储备数据显示，美元占据了约60%的份额，欧元也占据了相当一部分，图上棕色部分为人民币的占比，份额非常小。
图一：货币储备
来源：IMF
在国际货币支付上，美元和欧元的占比分别都在30%以上，人民币占比在年2月仅占比2.2%。
图二：全球货币支付比例
来源：SWIFT
去掉欧元区内部的支付后，美元和欧元依然是霸主地位，两者的比例变动不大，即使在欧元区外，欧元的使用比例也很大，一直在挑战美元的地位。
图三：剔除欧元区内部支付的全球货币支付比例
来源：SWIFT
在金融市场交易的支付上，美元占比达到了85%以上，欧元占比约7%。
图四：金融市场的全球货币支付比例
来源：SWIFT
在宏观经济表现上，疫情以来，美国的通胀率下降，但M2增长率与GDP增长率之差的上升却非常大，其实表明美元在向全世界收取通胀税，这也是美元霸权的一种表现。
图五：美国近十年GDP增长率、M2增长率、通胀率和M2与GDP增长率之差
来源：网络
03
最优货币区理论与实践
布雷顿森林体系下的固定汇率制度主导着20世纪60年代。在当时只有少部分学者争辩着固定汇率与浮动汇率孰优孰劣。每个国家在传统上一直保持自己独立的货币是一种公理。然而蒙代尔在年撰写的论文《最优货币区域》中提出了一个新问题：在什么条件下，一些主权国家可以放弃自己的货币主权而使用一种共同货币是更有利的。蒙代尔并非是无条件支持建立货币联盟的，例如，他认为英法之间建立货币联盟是可行的，但英国和加纳之间则不可行，货币联盟是由成本和代价的，重要的是在何种条件下，货币联盟的收益会高于成本。
“最优货币区”是指最优的单一货币的地理空间使用范围，或者是最优的多个货币的地理空间使用范围，这多个货币的相互汇率不可改变地永久性钉住并且相互之间可以完全自由兑换;这个单一货币或钉住的多个货币对区外的货币自由浮动。
最优货币区的“最优”是根据维持对内和对外平衡的宏观经济目标能否实现来定义的。如果一个货币区的成员国在面临冲击造成的外部不平衡时，货币区有充分及时的调节机制，使放弃各自货币的成员国不必依赖于货币区内部汇率变动，就能在维持对外平衡的同时，恢复各自的内部平衡，不产生失业和通货膨胀问题，由这些国家组成的货币区就是一个“最优货币区”。由对“最优”的经典理解可以看出，最优货币区理论主要
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